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3月房地產數據點評限購溢出效應明顯銷售整

发布时间:2019-11-08 22:40:11

3月房地产数据点评:限购溢出效应明显 销售整体超预期

限购溢出效应明显,销售整体超预期2011年3月全国商品房销售面积和金额分别为9500.1万平方米和4910亿元,分别增长15.8%和27.2%,销售价格为5168元,同比增长9.84%销售超预期增长主要得益于三四线城市的旺销2月份公布限购细则的17个限购城市合计3月同比萎缩31%,考虑到这些城市的销售面积占比约为20%左右,意味扣除这些城市外,其他城市销售同比增长幅度超过20%三四线城市的旺销与草根调研和实际感受基本相符,我们推测,主要的理由是:(1)三四线城市并未受限购影响,且由于杠杆比例整体较低,加息以及限贷等政策整体对其影响幅度较小;(2)通胀仍然较高,市场整体呈现负利率状况,资金配置在地产中的意愿较强,其中不排除部分一二线资金溢出到三四线城市

开发投资依旧保持较快增长,且增速远快于资金来源,显示资金面依旧趋紧

由于销售整体超预期,开工投资保持较快的增长便不足为奇2011年3月,全国房地产开发投资额4560亿元,新开工面积2.08亿平,同比增长33.2%、19.3%从以往的经验来看,开工投资一般滞后销售6个月左右,由于当前销售状况整体依旧不错,开工和投资保持较快的增长便不足为奇但从资金来源来看,增速仍然在低位运行,且远小于投资增长速度,意味开发商的资金压力仍处于收紧状态2011年3月全国房地产资金来源7095亿元,同比增长22.7%,增速较上月16.3%环比有所上升,但仍远低于去年同期的43.7%和全年26.9%,也低于开发投资额,显示房地产开发商资金压力进一步增大

维持各项预测维持2011年销售面积同比下滑10%,新开工面积同比增长5%,投资额同比增长18%的各项预测虽然3月全国整体销售好于我们的预期,但我们仍然维持全年全国交易量下滑10%的预测主要的理由是:未来通胀下行、负利率状况缓解等因素都有可能对三四线城市销售产生负面的冲击

维持行业观点,建议投资者可继续参与二季度估值修复行情理由是:(1)目前地产股的估值仍然处于较低,一线公司动态PB为2倍,处于08年历史最低水平,市场整体RNAV折价幅度为15%,隐含房价下跌10%-15%的负面预期;(2)而我们认为,房价大幅度下跌的概率不大,且行业年行业业绩增长幅度在25%-30%左右,不存在大幅度下调的压力,由此,一旦市场基本面出现下行带来政策压力的缓解,股价便存在修复的动力和空间;(3)股票推荐上:战略性配置万科、保利、福星、中天城投和st东源;阶段性关注部分估值优势明显,且存在催化剂的公司,包括冠城大通、北京城建和华丽家族

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